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【券商聚焦】华泰证券首予徽商银行增持评级指其受益区域升级且低估值今日热文

2026-08-05 12:54:05 来源：金吾财讯

【资料图】

金吾财讯|华泰证券发布研报指，首次覆盖徽商银行(3698.HK)H股给予“增持”评级，目标价5.83港元，对应2026E PB0.43倍。核心逻辑在于，公司作为安徽省唯一法人城商行，深度受益于区域产业升级与发展红利，随着存量风险持续化解、资产质量改善，盈利修复正逐步兑现，且H股兼具低估值与高股息特征。报告指出，徽商银行区域优势突出，成长动能稳健。安徽2025年GDP同比增长5.5%，汽车产量等制造业指标全国领先，产业升级持续带动融资需求。公司深耕本土，2025年对公存、贷款省内市占率分别达19.26%、11.95%，占据核心份额，有望持续分享区域经济增长红利，保持稳健信贷投放。公司经营质量稳步改善。历史风险基本化解，2025年末不良贷款率降至0.98%，拨备覆盖率279%，风险抵补能力较高。盈利修复与分红提升形成良性循环，2025年归母净利润同比增长7.20%。报告认为，当前市场定价仍更多基于历史治理问题，而对资产质量改善、盈利修复持续性及区域成长潜力反映不足。低估值与高股息构成显著的配置价值。截至2026年8月2日，徽商银行2026E PB仅0.38倍，股息率TTM约5.66%，估值处于港股中资城商行较低水平。2026年3月纳入港股通后，流动性有望提升。同时，中静系股权进入司法处置程序、未来董事长人选落地及国资持股比例提升等治理优化因素，有望成为估值修复的重要催化。盈利预测方面，华泰证券预测徽商银行26-28E归母净利润同比分别增长7.4%/7.0%/6.9%，对应BVPS分别为11.68/12.76/13.93元。考虑公司资产质量持续改善、区域竞争优势突出，给予2026年H股目标PB0.43倍，对应目标价5.83港元。

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