大宗商品跌跌不休 庆祝抗通胀胜利为时过早

从铜到小麦再到天然气，世界上一些最重要产品的成本正在大幅下降，这可能会让饱受通胀困扰的消费者松一口气。

俄乌冲突引发的大宗商品危机出现了急剧逆转，一项大宗商品指标自年初以来下跌逾10%，跌至2021年以来的最低水平。全球经济低迷推动了反通胀趋势。

对于家庭和企业而言，随着总体通胀率下降，好处已经开始显现，减轻了各大央行继续大幅提高借贷成本的压力。即便如此，一些商品的价格仍被证明更具粘性，而且反通胀压力将持续多久存在不确定性。

荷兰国际集团全球宏观经济主管Carsten Brzeski表示:“大宗商品价格下跌似乎反映出中国经济反弹乏力、美国经济衰退迫在眉睫，以及欧洲的供应面遭到破坏。”“通胀确实有可能转变为暂时的反通胀。”

大宗商品跌跌不休

在今年大宗商品暴跌中，能源价格跌幅居前，尤其是在欧洲。在去年夏天创下历史新高后，欧洲天然气期货价格今年已下跌约三分之二。

尽管产油国达成了限制原油产量的协议，但石油及其衍生品也变得更便宜了。美国的柴油价格已经从2022年的峰值下降了30%以上。

在西班牙，由于燃料成本下降和食品价格上涨放缓，5月份通胀放缓幅度超过预期。定于周四公布的欧元区CPI数据预计将显示通胀大幅降温。

最大的问题是通胀在趋于稳定之前还会进一步走弱多少。即使原材料成本下降，其他投入尤其是工资的下降速度可能要慢得多。

但就目前而言，投入价格似乎基本在下行。最重要的是，影响全球经济大部分地区的供应链中断也开始缓解，集装箱运费大幅下跌。

对消费者而言，居高不下的食品价格仍是世界许多地区家庭预算的沉重负担，但有迹象表明，食品价格上涨也可能失去动力。

小麦期货价格较去年的创纪录高点下跌了一半以上。俄罗斯和欧盟这两个最大的小麦出口地区预计2023年将获得大丰收，缓解俄乌冲突造成的短缺。

巴西正在收获有史以来最多的玉米和大豆作物，从而降低了鸡和猪的饲料成本。植物油价格也大幅下跌。

餐馆和零售商也开始注意到这一点。上周，美国汉堡连锁店$红罗宾(RRGB.US)$的首席财务官表示，第一季度大宗商品通胀没有预期的那么强劲，应该会继续放缓。$BJ批发俱乐部(BJ.US)$的负责人表示，该零售商“看到了整个行业的反通胀”。

国际粮食政策研究所高级研究员 Joseph Glauber表示:“我预计美国食品价格将在未来6个月下跌。”“大宗商品方面的所有迹象仍然表明，随着新收成的到来，到今年年底价格基本上会下降。消费者层面的通胀需要一段时间才能减弱。”

庆祝抗通胀胜利还为时过早

尽管如此，现在就断言生活成本危机已经结束还为时过早，尤其是考虑到通胀下降的速度可能比大宗商品价格所暗示的要慢。高盛仍预计，如果事实证明对经济衰退的担忧是多余的，大宗商品将大幅回升。

还有一个问题是公司是否会转嫁较低的大宗商品成本。零售商一旦提价就不愿降价，通常会等到有迹象表明降价会持续很久。

最重要的是，许多关键大宗商品的价格仍远高于俄乌冲突爆发之前的水平。目前还不清楚大宗商品价格会进一步下跌多少，也不清楚这种下跌会在多大程度上进一步削弱通胀势头。

美国农业合作社银行CoBank首席执行官Tom Halverson表示:“与其他一切一样，反通胀过程非常不均衡。”“价格下跌总是比上涨更具粘性;这需要更长的时间，也更难以消除通胀。”